L'équipage du Walrus est pris au piège : une armée de soldats espagnols les sépare du trésor de l'Urca qui était pourtant à portée de main... De son côté, Flint se retrouve prisonnier de son propre équipage. Pour tenter de sauver sa peau et s'emparer du magot, il va devoir s'allier à l'habile et roublard John Silver. Pendant ce temps, Eleonor Guthrie lutte pour conserver son emprise sur Nassau, tandis qu'un nouveau genre de mercenaires émerge en la personne de Ned Low, un homme pour qui la violence est une passion. 10 épisodes.